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停牌20余天的銀鴿投資26日復牌，其籌劃的“重大事項”并非此前所預料的資產注入，而是向大股東非公開發行股票，籌措15億元的流動資金。
籌措15億元流動資金
26日，銀鴿投資復牌并發布定增預案，公司擬以3.54元/股的發行價格，向公司控股股東銀鴿集團非公開發行股票不超過4.24億股，募資總額不超過15億元，在扣除相關發行費用后，將全部用于補充流動資金。
如此大手筆向大股東要錢補充流動資金，看來銀鴿投資確實十分缺錢。
從資產負債率看，2011年末、2012年末、2013年末以及2014年一季度末，公司合并財務報表口徑的資產負債率分別為67.60%、71.46%、73.23%和76.46%，負債比例不僅高于造紙行業“同行”的平均水平，而且呈逐步攀升的態勢。
此外，公司表示，為滿足日常經營對資金的需求，銀鴿投資主要通過向銀行借款的方式進行融資。
借款規模不斷攀升的后果，就是公司財務費用負擔日益加重。
公司2011年末、2012年末、2013年末以及2014年一季度末，財務費用分別為1.33億元、1.79億元、1.36億元和5642.28萬元，占同期毛利的比例分別為98.66%、94.39%、49.49%和188.25%。
可以說，銀鴿投資在這樣的負債比例下，基本上都在給銀行“打工”。特別是今年一季度，賺的錢還遠遠補不上銀行利息的窟窿。
防止銀鴿投資被收購
從這個方面看，補充15億元的流動資金可以說是非常必要，銀鴿投資表示，募集資金將用于補充流動資金，有利于降低公司的負債水平，并將有效減少利息支出，改善公司盈利能力。
而有意思的是，銀鴿投資這次募集流動資金，大股東銀鴿集團可謂是非常“慷慨”，15億元全額予以認購，并沒有找其他機構認購一部分支持。
因此，非公開發行完成后，銀鴿集團持股比例將由原來的20.32%升至47.35%。
按照相關規定，非公開發行后，銀鴿集團的持股比例將超過30%，觸發要約收購義務，但符合豁免要約收購義務及免于向證監會提交豁免要約收購申請的相關條款。
因此，在公司股東大會審議通過豁免銀鴿集團要約收購義務后，銀鴿集團可免于向證監會提交豁免要約收購義務的申請。
“20%的持股比例過低，存在被收購的風險。”銀鴿投資證券部門的工作人員表示。
因此，這次定增大股東銀鴿集團全額“埋單”，也是考慮銀鴿集團控股權的穩定，避免公司出現控股股東和管理層發生變更的風險，有利于公司未來在經營管理以及戰略方面的穩定性，維護社會公眾股東的利益。
股價全天封于漲停板
受此消息刺激，26日銀鴿投資開盤漲停，并全天封于漲停板上。而銀鴿投資停牌前最后一個交易日8月4日，一度出現大漲，至收盤時封上漲停。
這意味著，如果8月4日早盤買入銀鴿投資，持有到26日最起碼有15%以上的收益。
“應該是有資金得知了要停牌定增的消息。”因看好銀鴿投資資產注入，而一直關注銀鴿投資的投資者馬先生說。
他認為，停牌前的突然漲停，或有內幕交易之嫌。因為銀鴿投資這段時間并不是非常活躍的股票，從今年年初至今，股價一直都在3.7元上下波動，而且交投也不是特別活躍。
對于這次定增只是補充15億元的流動資金，而不是此前承諾的資產注入，他感到非常失望。
然而，宏源證券紙品行業分析師認為，補充流動資金或許是資產注入的前兆。
近段時間A股市場上，由大股東全額或是大部分認購上市公司再融資越來越多。與之前上市公司通過這種方式單純獲取資金“輸血”不同，此類定增往往有著“儲血”的目的。
上市公司以補充流動資金完成定增后，往往在之后一段時間，會有資本運作的動作。若是銀鴿投資也是這種情況，那么資產注入還是值得期待的。
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